Le elezioni parlamentari in Francia si sono già svolte ha scosso gli investitori con l’aumento del premio di rischio del paese, ma due possibili scenari non sono ancora stati scontati dai mercati e secondo Citi potrebbero avere un impatto sui titoli azionari nella più ampia regione europea.
“Il nostro modello suggerisce che il mercato sta prezzando qualcosa tra un risultato positivo e uno stallo… non completamente, ma probabilmente siamo a pochi punti percentuali dal prezzare completamente lo stallo”, Beata Manthey, responsabile della strategia azionaria globale della banca , ha detto venerdì al programma “Squawk Box Europe” della CNBC.
“Tuttavia, il mercato non tiene conto della maggioranza di estrema destra o di estrema sinistra”, ha affermato Manthey.
IL piani fiscali e di spesa del partito di estrema destra Rassemblement National (RN, o National Rally) e della coalizione di sinistra Nouveau Front Populaire (NFP, o Nuovo Fronte Popolare) sono una delle principali cause di preoccupazione per la futura volatilità del mercato obbligazionario. Alcuni economisti hanno avvertito che se uno dei due dovesse formare una maggioranza e far approvare rapidamente la maggior parte delle loro proposte, potrebbe sfociare in una crisi del debito.
Entrambi i partiti lo sono visto sovraperformare la coalizione centrista che contiene il partito Rinascimento del presidente Emmanuel Macron nel voto al primo turno di domenica. Tuttavia, il percorso da lì appare profondamente incerto.
Un risultato positivo dal punto di vista del mercato potrebbe comportare che i centristi trovino una strada verso la vittoria, o un parlamento sospeso in cui nessun partito può portare avanti la propria agenda.
Citi ha eseguito un’analisi di scenario dei diversi risultati e di cosa potrebbero significare per Parigi CAC40 indice del mercato azionario – basato anche sui potenziali movimenti dello spread tra i rendimenti obbligazionari francesi e tedeschi, che venerdì ha toccato il massimo degli ultimi 12 anni.
“Il risultato non è ancora chiaro, abbiamo solo i sondaggi per il primo turno delle elezioni. Quindi ne sapremo di più domenica sera”, ha detto Manthey.
“Inseriamo l’annuncio delle elezioni nel contesto del posizionamento degli investitori. L’Europa è stato un mercato molto popolare, ha sovraperformato, gli investitori internazionali si sono spostati dagli Stati Uniti all’Europa, il posizionamento è stato allungato o netto lungo, si è esteso a lungo, soprattutto sulle banche europee. E ora tutto si è spostato verso un livello neutrale, ma non è negativo”, ha detto.
Le azioni europee sono scambiate con uno sconto vicino al 40% rispetto agli Stati Uniti, un divario “enorme” rispetto a una media storica di circa il 15-20%, ha affermato.
“Ma le valutazioni hanno bisogno di un fattore scatenante. L’aumento dei rischi politici non è un fattore scatenante, questo è ciò che mi preoccupa… Il nostro modello suggerisce che in questo momento ha un prezzo equo per quello che gli analisti si aspettano sul fronte dei fondamentali”, ha continuato.
“Mettiamola così: abbiamo declassato l’Europa, migliorato gli Stati Uniti, sulla scia dell’aumento dei rischi politici. Le azioni europee, all’interno dei mercati sviluppati, tendono ad essere le più vulnerabili a questi cambiamenti”, ha aggiunto.
Se l’esito delle elezioni francesi “è molto sfavorevole al mercato… i mercati in Europa sono piuttosto correlati [the] Il CAC si svende sostanzialmente, ci sono effetti di ricaduta anche altrove,” ha detto Manthey.
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